在衍生工具中，恒指期貨屬“零和遊戲”，即有 N 個好倉，必然有 N 個淡倉。如果好倉與淡倉分佈在同一個戶口中就會互相抵銷，造成平倉。反之，好倉與淡倉會由不同戶口所持有，就會形成未平倉。簡單而言，未平倉合約數量愈高，代表好淡雙方的爭持愈激烈。

如何分析未平倉

期貨買賣可以是投資者對沖風險而持有，也可以因投機活動而買入。假設相信實力較強的投資者有能力主導大市，期貨買賣是其主要的佈局，未平倉量的變化有機會為後市方向提供啟示。常見的幾種分析如下，僅供參考：

趨勢	未平倉的變化	預測
上漲中	增加	指數持續上升，未平倉量持續上揚，表示認同上漲趨勢的人愈來愈多，後市上升的機率較大。大升市中多有此種現象。
	持平	指數的上升，未平倉量維持原來水準，表示向下不受認同，未來指數上漲的空間亦有限。趨勢仍以升為主。
	減少	指數的上升，愈來愈多的投資者離場。這多半是獲利與認輸所造成。價量背離，指數上漲空間有限，甚至有可能逆轉。
橫行中	增加	整固中，指數沒有明確動向，但未平倉持續增加，一旦突破，會出現單邊市。在某一價位上，未平倉量顯著增加，若指數無法突破該位或是突破不久後隨即回落，表示該價位是壓力區，指數未來大跌機率較高。在某一價位下，未平倉量顯著增加，且指數不易跌破該位或是跌破不久後隨即回升，表示該價位是支撐區，指數未來大漲機率較高。
	持平	無方向。
	減少	投資者平倉離場，指數可能持續整固，靜觀其變。若是月尾轉倉導致，較不具參考性。
下跌中	增加	未平倉量增加，跌勢被確認，大市將進一步向下。大跌格局中，多半有此現象。
	持平	未來仍以跌勢為主。下跌趨勢未受到大多數的投資者認同，沽壓不大。
	減少	與跌勢背馳，留意底部出現。指數逆轉向上的機率增加。

未平倉總數 vs 未平倉淨數

「未平倉總數」是以市場上所有結算戶口的每邊期指倉數總之和計算。

「未平倉淨數」是以所有結算系統參與者 (即期貨市場參與者) 內不同結算戶口的淨期指倉數計算。

舉例說，假如市場上有三家期貨市場參與者，A、B、C，而每家只有兩個戶口 (表一)：

在這例子裡，市場上的未平倉合約總數是各戶口所持好倉量之和 (15+2+3)，或淡倉量之和 (-9-4-7)，等於 20 張；而淨數是各參與者未平倉合約淨數的好倉量之和 (+6)，或淡倉量之和 (-2-4)，等於 6 張。

很多時候，未平倉可以喻示市場人士對大市方向的分歧程度；而未平倉淨數，可以喻示不同參與者 (證券 / 銀行 / 基金) 內部對銷後的持倉偏量，以識別好淡的分歧在發散，還是在收縮。